Дивиденды в долг

Фото: 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

«Газпром» показал неоднозначные финансовые результаты по итогам девяти месяцев прошлого года. Несмотря на рост выручки, свободный денежный поток концерна удручает экспертов: уже второй квартал подряд он находится в отрицательной зоне. Скорее всего, это приведет к тому, что монополии придется занимать даже на выплату дивидендов акционерам по итогам года. Суммы займов могут составить как минимум 174 млрд руб., что увеличит долговую нагрузку «Газпрома».

Выручка «Газпрома» за девять месяцев составила 3,4 млрд руб., что на 2% выше показателя за аналогичный период прошлого года, отмечается в отчетности компании по МСФО. Чистая прибыль сократилась на 11,9%, до 833,1 млрд руб. Результаты компании, впрочем, оказались несколько лучше ожиданий аналитиков.

В остальном экспертов ожидали разочарования. Выручка «Газпрома» от продажи газа падает: за три квартала прошлого года она уменьшилась на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2011 года. А основной прирост показывают доходы от реализации нефти и нефтегазопродуктов (рост на 22%). Вырос и показатель продаж электро- и тепловой энергии (на 3%).

Основной причиной неутешительных результатов является обширная инвестпрограмма госкомпании, которую за прошлый год «Газпром» увеличивал как минимум два раза. Согласно отчетности общая сумма только капитальных вложений (без приобретения «дочек») увеличилась на 7% в течение января—сентября, до 936 млрд руб. Как сообщил вчера во время телефонной конференции для инвесторов зампред компании Андрей Круглов, капвложения «Газпрома» по итогам прошлого года составили 44 млрд долл., что превышает даже скорректированные планы компании.

На этом «сюрпризы» от монополии не закончились. В третьем квартале «Газпром» снова не смог вывести свой свободный денежный поток в положительное русло. По оценке Сергея Вахрамеева из ИФК «Метрополь», он достиг -3,7 млрд долл. За девять месяцев этот показатель составил 1,9 млрд долл. за счет сильного первого квартала. Г-н Вахрамеев полагает, что по итогам года он останется на этом же уровне, хотя инвесторы ожидают от такой компании, как «Газпром», свободный денежный поток в размере 10 млрд долл. Так, по оценкам западных экспертов, свободный денежный поток ConocoPhillips за девять месяцев 2012 года составил 563 млн долл., ExxonMobil — 5,4 млрд долл., Shell — 7,9 млрд долл. (за первое полугодие).

«На фоне этих результатов инвесторам интересно, как они будут платить дивиденды — за счет собственных средств или заемных, и судя по всему, «Газпрому» придется занимать», — считает г-н Вахрамеев. По оценке Андрея Полищука из Raiffeisenbank, размер дивидендов по итогам 2012 года составит 8,5 руб. на акцию, Сергей Вахрамеев оценивает его в 7,3 руб. на акцию. Таким образом, чтобы расплатиться с акционерами, «Газпрому» нужно будет привлечь как минимум 173—200 млрд руб., полагают эксперты. Сейчас на счетах компании находится 471 млрд руб., однако эти деньги к моменту выплаты дивидендов могут быть потрачены на текущую деятельность «Газпрома».

Согласно отчетности чистый долг «Газпрома» вырос с 30,9 млрд долл. во втором квартале до 37,5 млрд долл. на конец третьего квартала. Соотношение чистый долг/EBITDA — 0,7, что некритично для него.

В течение последних пяти лет «Газ­пром» показывает свою низкую эффективность, отмечает г-н Вахрамеев. Монополист постоянно вкладывает большие суммы, но результатов они пока не приносят. «Компания может выйти на положительный денежный поток, но вопрос, будут ли ждать инвесторы, остается», — заключает он. Акции «Газпрома» на момент окончания торгов выросли на 0,2%, до 147,83 руб. за бумагу.