Ставки вверх: куда инвестировать после заседания ФРС
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США в среду, 14 декабря, повысил базовую процентную ставку на 0,25 п.п., до 0,5–0,75% годовых. Это первое ужесточение монетарной политики ФРС в 2016 году. Как отмечается на сайте регулятора, оно связано с улучшением ситуации на рынке труда и позитивными ожиданиями в отношении инфляции. В ноябре безработица в США упала до 4,6% — это минимальный уровень за последние девять лет, а оценка инфляции с учетом потребительских расходов на 2016 год была пересмотрена до 1,5% с сентябрьских 1,3%.
ФРС также заявила о намерении продолжить увеличение базовой ставки в 2017 году. Американский Центробанк планирует сделать это трижды — каждый раз на 0,25 п.п., хотя еще в сентябре речь шла о повышении ставки в следующем году только два раза.
Эта новость спровоцировала коррекцию на фондовых рынках. По итогам торгов в среду индекс Dow Jones Industrial Average снизился на 0,6%, закрывшись на отметке 19792,53 пункта, индекс широкого рынка S&P 500 опустился на 0,81%, до уровня в 2253,28 пункта, а индикатор высокотехнологичных компаний Nasdaq — на 0,5%, до отметки в 5436,67 пункта. В то же время фьючерсы на золото с поставкой в феврале подорожали на $4,7, до $1163,7 за тройскую унцию, а доходность десятилетних казначейских облигаций (Treasuries) поднялась до 2,52%.
Российский рынок также отреагировал на решение ФРС падением. На открытии торгов в четверг, 15 декабря, рублевый индекс ММВБ снизился почти на 1,5%, до 2215,11 пункта, долларовый РТС — на 2,3%, до 1141,52 пункта. К 09:30 мск курс доллара вырос на 2,46%, до 62,1 руб., евро — на 1,35%, до 65,26 руб. Февральские фьючерсы на нефть Brent в ходе торгов на бирже ICE подешевели к этому моменту на 3,18%, до $54 за барр., контракты на нефть WTI — на 3,82%, до $51 за барр.
РБК опросил портфельных управляющих и трейдеров, чтобы разобраться, каковы перспективы российского рубля до конца этого года и куда вкладывать деньги на фоне ужесточения монетарной политики в США.
Курс доллара к концу года: 64–65 руб.
Куда инвестировать: российские акции
Фактор Федрезерва будет влиять на рубль — сегодня он испытает давление и может ослабнуть. Однако до конца года на российскую валюту все же будут оказывать большее влияние цены на нефть. Та база, которую заложила встреча ОПЕК и стран, не входящих в картель, очень хорошо их поддерживает. В этом плане рубль будет получать поддержку. До конца года ему также будет помогать сближение позиций США и России по ряду вопросов, в связи с чем санкции не будут усиливаться, а возможно, и ослабнут. Кроме того, остается фактор carry-trade — это по-прежнему популярная стратегия у западных инвесторов.
В качестве инструментов инвестиций привлекательными остаются акции. Одна из причин — ожидание того, что все те фискальные стимулы, которые будут запущены в США, повысят спрос на сырье. Рост цен на сырье вызовет рост инфляции в развитом мире. Для нас, развивающихся стран, это позитивно, поскольку дает дополнительный спрос на наши активы. Если все эти сценарии будут реализовываться, спрос на российские акции будет сохраняться. Будут интересны акции компаний-экспортеров, банковского и индустриального секторов.
Курс доллара к концу года: 60–62 руб.
Куда инвестировать: ОФЗ и еврооблигации
Решение ФРС отразится прежде всего на сырьевых рынках — цены на нефть окажутся под давлением, что, в свою очередь, скажется на курсе доллара США, который начнет укрепляться. Однако, говоря о курсе доллара к рублю, также следует учитывать макроэкономическую ситуацию в России (динамику притока и оттока капитала). Думаю, до конца года рубль будет колебаться вблизи текущих уровней — в коридоре 60–62 руб. за доллар. А вот в первом квартале следующего года по мере «пробуждения» сланцевых месторождений в США цены на нефть могут опуститься еще ниже, и это обвалит рубль до отметки 65 руб. за доллар.
Из российских бумаг я бы сейчас выделил ОФЗ, которые обеспечивают хорошую доходность и меньше подвержены влиянию шоков на международных рынках. Из валютных бумаг у инвестора, по сути, нет другого варианта, кроме еврооблигаций, которые только выиграют от укрепления доллара США.
Курс доллара к концу года: 60–62 руб.
Куда инвестировать: короткие облигации
Укрепление доллара будет несильным — повышение ставки на 0,25 п.п. было ожидаемым событием, и по этой причине сильных колебаний на валютном рынке быть не должно. Более заметное влияние на курс рубля окажет динамика цен на нефть.
Сейчас все будет зависеть от того, какими темпами ФРС будет поднимать процентную ставку дальше. Никто не знает, какую они изберут политику: если повышение будет плавным, то рынок акций будет расти, если резким — рынок будет падать. И, скорее всего, будут падать и сырьевые рынки.
Однако в следующем году рынок в принципе будет очень нестабильным из-за неопределенности, связанной с политикой Трампа и с политическими рисками в Европе. Я бы посоветовал инвесторам сидеть в коротких ликвидных бумагах и следить за обстановкой.
Курс доллара к концу года: 60–63 руб.
Куда инвестировать: российские акции
Повышение процентной ставки США привело к укреплению курса доллара относительно мировых валют и в свою очередь привело к снижению курса рубля сегодня утром. Однако мы считаем, что эффект уже отыгран рынком и в дальнейшем курс рубля будет зависеть от цен на нефть. По нашему мнению, к концу года курс доллара будет находиться в диапазоне 60–63 руб. В следующем году, если нефть возобновит рост, курс доллара может снизиться ниже отметки 60 руб. за доллар.
Что касается инвестиций, я не думаю, что инвестору в своих решениях стоит опираться на действия ФРС США. Мы считаем, что наиболее интересно сейчас выглядят акции с потенциальной высокой дивидендной доходностью, которые еще не поучаствовали в ралли. В частности, мы считаем, что «Газпром» в следующем году может потенциально выплатить дивиденды, близкие к 50% чистой прибыли по МСФО, и добиться исключения из дивидендного правила 50% для госкомпаний ему будет сложнее, чем в этом году.
Курс доллара к концу года: 62–62,2 руб.
Куда инвестировать: российские акции, ОФЗ
В случае позитивного развития ситуации в конце года мы увидим не очень серьезное повышение курса. Но есть две ключевые угрозы. Во-первых, это дальнейшее снижение цен на нефть. Во-вторых, вероятное изменение ситуации с операциями carry-trade. В последнее время операции carry-trade создавали валютную ликвидность, но из-за изменения ставки ФРС мы увидим уменьшение притока капитала в валюте, что вызовет спекулятивный спрос на доллар и заставит курс расти. А этом случае к концу года курс доллара может достигнуть отметки 64 руб.
Более привлекательным для частных инвесторов пока остается рынок российских акций. У американских бумаг все-таки нужно учитывать валютную составляющую, а курс доллара может быть абсолютно непредсказуемым. Вдобавок, если ФРС продолжит повышать ставку, рынок может уйти в коррекцию. Поэтому американские акции стоит рассматривать только в том случае, если нужна валютная доходность. Консервативным инвесторам можно посоветовать ОФЗ — пока у них все еще довольно привлекательные ставки.
Как новое поколение недропользователей меняет золотодобычу: кейс «Золото Дельмачик»
Отдохнуть и полечиться. Какие туристические проекты запускались
в 2023 году в России
