Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Лента новостей 4:59 МСК
Лучшие предложения рынка наличной валюты  04:00   USD НАЛ. Покупка 64,15 Продажа 64,05 EUR НАЛ. 68,29 68,20 В Огайо в результате пожара в доме погибли четыре человека Общество, 03:51 СМИ узнали о переговорах по переносу «Евровидения» из Киева в Москву Политика, 03:22 В Черное море зашел пакистанский фрегат Политика, 02:29 ФСБ сообщила о ликвидации главаря отделения ИГИЛ на Северном Кавказе Политика, 02:29 Волны затопили первые этажи гостиниц в Сочи Общество, 01:45 Сирийская армия призвала жителей восточного Алеппо вернуться в свои дома Политика, 01:30 Тимошенко выступила за упразднение должности президента Украины Политика, 00:58 Мурат Гассиев победил Дениса Лебедева и стал новым чемпионом мира Спорт, 00:03 В Краснодаре из-за острой кишечной инфекции госпитализированы 99 человек Общество, 00:02 В Днепропетровской области перевернулся автобус с детьми Общество, Вчера, 23:45 Apple заинтересовалась продолжением работы над беспилотным автомобилем Технологии и медиа, Вчера, 23:31 В Минкультуры объяснили увольнение директора цирка на Фонтанке Общество, Вчера, 23:16 Прошедший ноябрь стал самым холодным в России с начала века Общество, Вчера, 22:28 Российский гонщик попросил отдать ему место чемпиона мира в «Формуле-1» Спорт, Вчера, 21:50 Иран пригрозил США ответными мерами на продление санкций Политика, Вчера, 21:43 Снежная лавина сошла на автодорогу Ялта — Бахчисарай в Крыму Общество, Вчера, 21:30 Столовую в Москве закрыли после отравления калининградских школьников Общество, Вчера, 21:04 Эрдоган рассказал о предложении Путину перейти в торговле на рубли и лиры Политика, Вчера, 20:50 В центре Москвы две женщины провалились в шахту лифта Общество, Вчера, 20:39 «Реал» на последней минуте сравнял счет в матче против «Барселоны» Спорт, Вчера, 20:26 Физика Стивена Хокинга выписали из больницы в Риме Общество, Вчера, 20:04 Власти Крыма прокомментировали решение киевского суда по скифскому золоту Политика, Вчера, 19:55 Силовики сообщили об уничтожении пяти боевиков в Дагестане Политика, Вчера, 19:47 Повстанцы сбили самолет сирийских ВВС в восточном Алеппо Политика, Вчера, 19:19 В Калифорнии девять человек погибли при пожаре во время вечеринки Общество, Вчера, 18:36 Чемпионат Испании по футболу. «Барселона» — «Реал». Онлайн Спорт, Вчера, 18:15 СМИ опубликовали видео визита Грефа в Сбербанк под видом инвалида Общество, Вчера, 18:07
22 апр 2015, 22:38
Альберт Кошкаров
Сбербанк предупредил о риске исчерпания Резервного фонда в 2015 году
Фото: ТАСС
Обвал рубля
Набиуллина заявила о необходимости инфляции в России не ниже 4% 24 ноя, 10:55 Время жуликов: число рискованных схем продаж автомобилей выросло в кризис 18 ноя, 16:16 Еще 2987 материалов
Расходы бюджета из-за укрепления рубля и дополнительной поддержки регионов и компаний могут превысить запланированные, ожидают в ЦМИ Сбербанка. В результате к концу года от Резервного фонда может остаться чуть более 10%

​Дефицит по плану

На этой неделе президент Владимир Путин подписал новый скорректированный проект бюджета на 2015 год. Из-за снижения цен на нефть доходы бюджета снизятся на 2,5 трлн. руб., в результате чего дефицит бюджета составит 2,7 трлн руб. Закрыть его правительство рассчитывает за счет средств Резервного фонда.

Как считает директор Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка Юлия Цепляева, в реальности правительству, возможно, придется потратить на покрытие дефицита бюджета гораздо больше. Главные причины — снижение нефтегазовых доходов из-за укрепления рубля и рост расходов на трансферты регионам.

Нефтегазовых доходов может быть меньше

Как говорится в обзоре «Новые реалии российских госфинансов», подготовленном ЦМИ Сбербанка, в 2015 году нельзя исключать существенного роста рубля даже при ценах на нефть $50 за барр. Это позитивно скажется на потребительском спросе, но приведет к дальнейшему сокращению нефтегазовых доходов. «Например, ослабление доллара до 55 руб. снизит цену барреля с 3075 руб. до 2750 руб. Это приведет к дополнительному сокращению поступлений нефтегазовых доходов на 600 млрд руб., которые правительству придется компенсировать за счет средств Резервного фонда», — пояснила Цепляева.

Главный экономист по России и СНГ «Ренессанс капитал» Олег Кузьмин согласен, что в определенные периоды рубль может укрепляться даже при стабильной цене на нефть. «Ситуация на финансовом рынке стабилизировалась, мы видим нормальную волатильность рубля», — говорит он.

Как считает Кузьмин, ЦБ не будет явно противодействовать укреплению рубля. «Ожидаемое снижение ставки ЦБ связано больше с фактором инфляции. Мы видим, что с начала года регулятор снижал ставку, но курс рубля все равно рос», — отмечает экономист. Что касается повышения ставки по валютному РЕПО (с конца марта ЦБ трижды повышал стоимость фондирования для банков в валюте), то, как пояснил Кузмин, ЦБ просто снижает давление на золотовалютные резервы, а также использует повышение ставок как инструмент борьбы со схемами carry trade.

«В ситуации дальнейшего укрепления рубля при неизменных ценах на нефть доходы бюджета, конечно, сократятся», — рассуждает первый вице-президент Газпромбанка Екатерина Трофимова. По ее расчетам, при среднегодовом курсе в 45 руб./долл. правительству потребуется дополнительно изыскать около 400 млрд руб.

Регионы просят рубля

Другой значительной статьей расходов, за счет которой может вырасти дефицит госбюджета, является трансферт регионам. Из-за падения поступлений от налога на прибыль и НДФЛ выпадающие доходы региональных бюджетов могут составить 650 млрд руб. Объем трансферта регионам, запланированный в бюджете 2015, составляет 619 млрд руб.

«Трудно ожидать, что регионы смогут финансировать дополнительное выпадение доходов (особенно по налогу на прибыль и НДФЛ) за счет рыночных источников», — говорится в исследовании Сбербанка. Даже в более благополучном 2014 году удалось разместить 111 млрд руб. субфедеральных бумаг при потребности в рефинансировании в 121 млрд. руб. Существенно выросла и задолженность региональных бюджетов перед банками: по итогам 2014 года — 1,07 трлн руб. По мнению Цепляевой, части регионов может потребоваться поддержка в обслуживании накопленных долгов, и «трансферт легко может вырасти до 1,2–1,3 трлн руб.».

Кроме того, как считает Цепляева, хотя ситуация в банковской сфере нормализовалась, нельзя исключать, что банкам потребуется дополнительная помощь государства. Также дополнительно финансирование может потребоваться и компаниям. В список системообразующих предприятий МЭР входят 199 компаний, ​пока поддержку в 170 млрд руб. государство обещало только «Объединенной авиастроительной корпорации».

Бюджетный дефицит может быть отчасти компенсирован за счет дополнительных поступлений от НДС. Но это, по оценкам ЦМИ Сбербанка, всего 200 млрд руб.

Хватит ли резервного фонда

В итоге правительству может потребоваться дополнительно 800 млрд руб., которые придется брать из Резервного фонда, подводит итог Юлия Цепляева. По словам экономиста, повторится ситуация 2008–2009 годов, когда львиная доля Резервного фонда была истрачена. К концу 2010 года его объем составил всего 770 млрд руб.

По итогам 2015 года средств в Резервном фонде может ​оказаться даже меньше. Как отмечает Цепляева, снижение курса евро относительно доллара и укрепление рубля уже привели к снижению объема фонда с начала года в рублевом эквиваленте на 545 млрд руб. На 1 апреля в фонде было 4,4 трлн. руб., в этом году планируется забрать оттуда до 3,1 трлн руб. С учетом дополнительной суммы в 800 млрд на конец года в фонде может остаться чуть более 10% от текущего объема средств.

При этом возможности государства найти иные источники заимствований (помимо Резервного фонда) для покрытия бюджетного дефицита крайне ограничены. Например, по планам в 2015 году Минфин должен разместить ОФЗ на сумму 1 трлн руб. «Вероятно, этот план придется скорректировать, чтобы не вытеснить с рынка корпоративных заемщиков. Да и прошлый опыт говорит, что планы по размещению никогда не выполнялись: в 2011 году Минфину удалось разместить только 58% от запланированного объема, а в 2013 году из запланированных к размещению ОФЗ на 1,02 трлн руб. было размещено только 300 млрд», — говорится в исследовании Сбербанка.

«Не думаю, что у Минфина будут проблемы с финансированием дефицита бюджета даже при крепком рубле. Текущая цена на нефть превышает заложенную в бюджете более чем на $10», — говорит Трофимова. Она считает, что дефицит бюджета в этом году может составить около 3,5% ВВП.

Кузьмин из «Ренессанс Капитала» считает, что прогноз Сбербанка слишком пессимистичен. «Нужно учитывать, что расчеты Минфина основаны на консервативном сценарии развития экономики. Мы считает, что стоимость нефти будет выше $60 за барр., а доллар в среднем будет стоить 57 руб. Дефицит бюджета будет всего 2,2 трлн руб.», — говорит он. По словам Кузьмина, вероятность того, что Резервный фонд будет весь потрачен к 2017 году, очень невелика.