Пожалуйста, отключите AdBlock!
AdBlock мешает корректной работе нашего сайта.
Выключите его для полного доступа ко всем материалам РБК
Лента новостей
Глава ЦРУ попросил не обращаться к нему в случае исчезновения лидера КНДР 04:47, Политика СМИ узнали о самостоятельном внесении Россией Браудера в базу Интерпола 04:34, Политика В США при взрыве в отеле пострадали по меньшей мере шесть человек 04:26, Общество В Амурской области в результате ДТП пострадали восемь подростков 04:07, Общество Трамп призвал Минюст и ФБР выдать данные о заказчиках «досье» против него 03:41, Политика Трамп оплатит своим соратникам судебные издержки по «российскому делу» 03:07, Политика В Татарстане в ДТП с автобусом пострадали семь человек 03:00, Общество Саакашвили обвинил Порошенко в похищении трех своих сторонников 02:46, Политика СК начал проверку после гибели двух людей при пожаре в коллекторе у МГИМО 02:29, Общество СМИ узнали о заплатившем $32 млн. жертве домогательств ведущем Fox News 02:21, Общество Под Ярославлем автобус с детской хоккейной командой попал в ДТП 01:40, Общество В Великобритании письмо пассажира «Титаника» ушло с молотка за $166 тыс. 01:28, Общество Эрдоган назвал США нецивилизованной страной из-за ордера на арест охраны 00:51, Политика Миллиардер Андрей Бабиш выиграл парламентские выборы в Чехии 00:44, Политика Правительство Мальты предложило €1 млн. за данные об убийцах журналистки 00:27, Общество В Киеве задержали главу «Организации украинских националистов» 00:00, Политика ВОЗ заявил о пересмотре назначения президента Зимбабве послом доброй воли 21 окт, 23:25, Политика Каталонцы вышли на марш против решения о роспуске правительства региона 21 окт, 23:11, Фотогалерея  В Адыгее обезвредили авиабомбу времен Великой Отечественной Войны 21 окт, 22:39, Общество Пучдемон назвал действия Мадрида сквернейшими со времен диктатуры Франко 21 окт, 22:19, Политика Российские фигуристы выиграли более половины наград на домашнем Гран-при 21 окт, 22:18, Спорт Саакашвили сообщил об исчезновении троих своих соратников 21 окт, 22:01, Политика В Каталонии отказались признать решение Мадрида о приостановке автономии 21 окт, 21:51, Политика Слуцкий впервые победил в гостях в чемпионате Англии 21 окт, 21:47, Спорт В Москве при пожаре в коллекторе около МГИМО погибли два человека 21 окт, 21:18, Общество «Спартак» потерял очки в матче с «Амкаром» 21 окт, 21:04, Спорт Саакашвили представил план спасения Украины 21 окт, 20:58, Политика Путин обратился к участникам фестиваля молодежи в Сочи по-английски 21 окт, 20:48, Общество
Сбербанк предупредил о риске исчерпания Резервного фонда в 2015 году
Обвал рубля, 22 апр, 2015 22:38
0
Сбербанк предупредил о риске исчерпания Резервного фонда в 2015 году
Расходы бюджета из-за укрепления рубля и дополнительной поддержки регионов и компаний могут превысить запланированные, ожидают в ЦМИ Сбербанка. В результате к концу года от Резервного фонда может остаться чуть более 10%
Фото: ТАСС

​Дефицит по плану

На этой неделе президент Владимир Путин подписал новый скорректированный проект бюджета на 2015 год. Из-за снижения цен на нефть доходы бюджета снизятся на 2,5 трлн. руб., в результате чего дефицит бюджета составит 2,7 трлн руб. Закрыть его правительство рассчитывает за счет средств Резервного фонда.

Как считает директор Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка Юлия Цепляева, в реальности правительству, возможно, придется потратить на покрытие дефицита бюджета гораздо больше. Главные причины — снижение нефтегазовых доходов из-за укрепления рубля и рост расходов на трансферты регионам.

Нефтегазовых доходов может быть меньше

Как говорится в обзоре «Новые реалии российских госфинансов», подготовленном ЦМИ Сбербанка, в 2015 году нельзя исключать существенного роста рубля даже при ценах на нефть $50 за барр. Это позитивно скажется на потребительском спросе, но приведет к дальнейшему сокращению нефтегазовых доходов. «Например, ослабление доллара до 55 руб. снизит цену барреля с 3075 руб. до 2750 руб. Это приведет к дополнительному сокращению поступлений нефтегазовых доходов на 600 млрд руб., которые правительству придется компенсировать за счет средств Резервного фонда», — пояснила Цепляева.

Главный экономист по России и СНГ «Ренессанс капитал» Олег Кузьмин согласен, что в определенные периоды рубль может укрепляться даже при стабильной цене на нефть. «Ситуация на финансовом рынке стабилизировалась, мы видим нормальную волатильность рубля», — говорит он.

Как считает Кузьмин, ЦБ не будет явно противодействовать укреплению рубля. «Ожидаемое снижение ставки ЦБ связано больше с фактором инфляции. Мы видим, что с начала года регулятор снижал ставку, но курс рубля все равно рос», — отмечает экономист. Что касается повышения ставки по валютному РЕПО (с конца марта ЦБ трижды повышал стоимость фондирования для банков в валюте), то, как пояснил Кузмин, ЦБ просто снижает давление на золотовалютные резервы, а также использует повышение ставок как инструмент борьбы со схемами carry trade.

«В ситуации дальнейшего укрепления рубля при неизменных ценах на нефть доходы бюджета, конечно, сократятся», — рассуждает первый вице-президент Газпромбанка Екатерина Трофимова. По ее расчетам, при среднегодовом курсе в 45 руб./долл. правительству потребуется дополнительно изыскать около 400 млрд руб.

Регионы просят рубля

Другой значительной статьей расходов, за счет которой может вырасти дефицит госбюджета, является трансферт регионам. Из-за падения поступлений от налога на прибыль и НДФЛ выпадающие доходы региональных бюджетов могут составить 650 млрд руб. Объем трансферта регионам, запланированный в бюджете 2015, составляет 619 млрд руб.

«Трудно ожидать, что регионы смогут финансировать дополнительное выпадение доходов (особенно по налогу на прибыль и НДФЛ) за счет рыночных источников», — говорится в исследовании Сбербанка. Даже в более благополучном 2014 году удалось разместить 111 млрд руб. субфедеральных бумаг при потребности в рефинансировании в 121 млрд. руб. Существенно выросла и задолженность региональных бюджетов перед банками: по итогам 2014 года — 1,07 трлн руб. По мнению Цепляевой, части регионов может потребоваться поддержка в обслуживании накопленных долгов, и «трансферт легко может вырасти до 1,2–1,3 трлн руб.».

Кроме того, как считает Цепляева, хотя ситуация в банковской сфере нормализовалась, нельзя исключать, что банкам потребуется дополнительная помощь государства. Также дополнительно финансирование может потребоваться и компаниям. В список системообразующих предприятий МЭР входят 199 компаний, ​пока поддержку в 170 млрд руб. государство обещало только «Объединенной авиастроительной корпорации».

Бюджетный дефицит может быть отчасти компенсирован за счет дополнительных поступлений от НДС. Но это, по оценкам ЦМИ Сбербанка, всего 200 млрд руб.

Хватит ли резервного фонда

В итоге правительству может потребоваться дополнительно 800 млрд руб., которые придется брать из Резервного фонда, подводит итог Юлия Цепляева. По словам экономиста, повторится ситуация 2008–2009 годов, когда львиная доля Резервного фонда была истрачена. К концу 2010 года его объем составил всего 770 млрд руб.

По итогам 2015 года средств в Резервном фонде может ​оказаться даже меньше. Как отмечает Цепляева, снижение курса евро относительно доллара и укрепление рубля уже привели к снижению объема фонда с начала года в рублевом эквиваленте на 545 млрд руб. На 1 апреля в фонде было 4,4 трлн. руб., в этом году планируется забрать оттуда до 3,1 трлн руб. С учетом дополнительной суммы в 800 млрд на конец года в фонде может остаться чуть более 10% от текущего объема средств.

При этом возможности государства найти иные источники заимствований (помимо Резервного фонда) для покрытия бюджетного дефицита крайне ограничены. Например, по планам в 2015 году Минфин должен разместить ОФЗ на сумму 1 трлн руб. «Вероятно, этот план придется скорректировать, чтобы не вытеснить с рынка корпоративных заемщиков. Да и прошлый опыт говорит, что планы по размещению никогда не выполнялись: в 2011 году Минфину удалось разместить только 58% от запланированного объема, а в 2013 году из запланированных к размещению ОФЗ на 1,02 трлн руб. было размещено только 300 млрд», — говорится в исследовании Сбербанка.

«Не думаю, что у Минфина будут проблемы с финансированием дефицита бюджета даже при крепком рубле. Текущая цена на нефть превышает заложенную в бюджете более чем на $10», — говорит Трофимова. Она считает, что дефицит бюджета в этом году может составить около 3,5% ВВП.

Кузьмин из «Ренессанс Капитала» считает, что прогноз Сбербанка слишком пессимистичен. «Нужно учитывать, что расчеты Минфина основаны на консервативном сценарии развития экономики. Мы считает, что стоимость нефти будет выше $60 за барр., а доллар в среднем будет стоить 57 руб. Дефицит бюджета будет всего 2,2 трлн руб.», — говорит он. По словам Кузьмина, вероятность того, что Резервный фонд будет весь потрачен к 2017 году, очень невелика.