Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Лента новостей 3:06 МСК
Киев заявил о действиях убийцы Вороненкова по указаниям спецслужб России Политика, 02:42 Половина россиян заявила о «точном участии» в выборах президента Политика, 02:10 СМИ узнали о планах КНДР вскоре провести испытание ядерного оружия Политика, 01:26 СМИ узнали о службе убийцы Вороненкова в добровольческих батальонах Общество, 01:16 Число жертв теракта в Лондоне возросло до четырех Общество, 00:43 В Лондоне сотни человек почтили память погибших при теракте Фотогалерея, 00:26 Порошенко обратился к НАТО за помощью в разминировании склада в Балаклее Политика, 00:24 Политологи назвали главные риски для президентской кампании Путина Политика, 00:01 Порошенко и Лукашенко по телефону обсудили ситуацию в Донбассе Политика, Вчера, 23:52 WSJ узнала о рекомендациях из Кремля президенту Болгарии во время выборов Политика, Вчера, 23:44 СК предложил разрешить Роскомнадзору самостоятельно блокировать сайты Общество, Вчера, 23:40 Полиция Москвы попросила не участвовать в митинге Навального на Тверской Общество, Вчера, 23:12 СКА вышел вперед в полуфинальной серии Кубка Гагарина Спорт, Вчера, 23:07 Задержанных по делу об атаке в Лондоне заподозрили в подготовке терактов Общество, Вчера, 22:30 В Москве во время раздачи наклеек задержали 11 сторонников Навального Общество, Вчера, 22:14 УЕФА наказал «Ростов» за поведение болельщиков Спорт, Вчера, 22:03 В Госдуме рассказали об обсуждении повышения предельного возраста призыва Общество, Вчера, 21:59 Кому «дочки» российских госбанков смогут продать бизнес на Украине Финансы, Вчера, 21:54 Минэкономразвития подготовило проект передачи Росстата под свой контроль Общество, Вчера, 21:39 «Первый канал» отверг идею заочного участия Самойловой в «Евровидении» Политика, Вчера, 21:36 Депутаты разрешат работникам следить за руководством Общество, Вчера, 21:26 В МВД Украины заявили о розыске второго участника убийства Вороненкова Политика, Вчера, 21:01 В недрах «фабрики троллей» вырос крупнейший в России медиахолдинг Технологии и медиа, Вчера, 20:52 КГБ Белоруссии возбудил дело о подготовке массовых беспорядков Общество, Вчера, 20:52 ФСБ обнаружила у калининградских неонацистов оружие и минометный снаряд Общество, Вчера, 20:48 В Саранске задержали организатора акции против коррупции в правительстве Политика, Вчера, 20:41 Глава АЛРОСА опроверг сообщения о планах увеличить дивиденды Бизнес, Вчера, 20:30 Китайцы снимут фильм по сериалу «Как я стал русским» Технологии и медиа, Вчера, 20:30
11 янв 2015, 17:17
Екатерина Метелица, Сирануш Шароян
Доллар по 75 руб.: чего ждать от снижения рейтинга России до «мусорного»
Фото: РИА Новости
В середине января 2015 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor's планирует объявить результат пересмотра суверенного кредитного рейтинга России. С вероятностью 50% он будет снижен до «мусорного» уровня. Если это случится, то начнутся массовые распродажи российских еврооблигаций

Один шаг до «мусорного»

S&P отправило на пересмотр суверенный кредитный рейтинг России с «негативным» прогнозом в конце декабря 2014 года. Свое решение агентство обосновало резким снижением гибко​сти денежно-кредитной политики России и влиянием ослабления экономики страны на ее финансовую систему.

Сейчас долгосрочный и краткосрочный суверенные рейтинги в иностранной валюте находятся на уровне BBB-/A-3, в национальной валюте  BBB/A-2. Снижение суверенного рейтинга России в иностранной валюте c BBB до уровня BBB- произошло в конце апреля. 24 октября S&P подтвердило суверенный рейтинг России по заимствованиям в иностранной валюте на уровне ВВВ- c «негативным» прогнозом. Уровень BB+, до которого S&P может понизить суверенный рейтинг России, воспринимается инвесторами как «мусорный». 

В пятницу, 9 января, рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России с BBB до BBB- с «негативным» прогнозом, что на одну ступень выше «мусорного»  уровня, обосновав свое решение снижением цены на нефть и ослаблением рубля. Таким образом, сейчас Россия имеет рейтинги на одну ступень выше «мусорного» от двух рейтинговых агентств – Fitch и S&P, рейтинг от агентства Moody's находится на две ступени выше «мусорного» (Baa2).

Большинство экономистов, опрошенных РБК, полагают, что S&P понизит суверенный кредитный рейтинг России. Такого же мнения придерживается бывший министр финансов, глава Комитета гражданских инициатив Алексей Кудрин. По его мнению, изменение рейтинга окажет серьезное влияние на инвестиционные настроения. «Переход от инвестиционного рейтинга к «мусорному» означает, что агентство говорит: с этой страной работать на цивилизованных условиях нельзя, любые инвестиции в эту страну вы должны обдумывать в 7 раз больше, чем в обычной ситуации», – сказал Кудрин в интервью РБК. По его мнению, изменение рейтинга окажет значительное влияние на экономические отношения многих контрагентов и партнеров. «Ожидаю, что после изменения рейтинга серьезно упадут рынки и усилится давление на рубль», – добавляет он.​

Распродажа госдолга

Снижение кредитного рейтинга России вызовет распродажу суверенных еврооблигаций, так как большинство крупных инвестиционных фондов, не могут держать в портфеле бумаги не инвестиционного рейтинга, говорит управляющий директор Arbat Capital Алексей Голубович. «Российские суверенные еврооблигации уже сейчас торгуются по цене ниже других бондов с таким же рейтингом, а будут торговаться как «мусорные», подобно Сальвадору или Венгрии», – говорит он. На текущий момент десятилетние евробонды торгуются с доходностью 7,2%, пятилетние бумаги – с доходностью 5,6%. 

По данным Cbonds, объем государственных еврооблигаций в обращении составляет $45,7 млрд. По мнению Голубовича, распродажи из-за снижения рейтинга могут быть не одномоментными, а длиться в течение года. «Следует учитывать, что возможно ухудшение ситуации в российской экономике в целом: в течение нескольких месяцев ВВП будет снижаться, цена на нефть может упасть еще на 10–20%. Поэтому даже те инвесторы, кто не обязан продавать бонды после понижения рейтинга, предпочтут от них избавиться в первом квартале, при любом краткосрочном отскоке рынка», – уверен Голубович.

Кроме того, если Россия захочет занять за рубежом, то не сможет предложить свои долговые бумаги крупным инвесторам, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Бумаги будут интересны только небольшим игрокам и хедж-фондам, ориентированным на высокую доходность», – указывает она.

Премия за риск дефолта России выросла до почти шестилетнего пика из-за опасений возможного снижения суверенного рейтинга. Стоимость страховки от дефолта по пятилетним гособлигациям во вторник, 6 января, достигла пика, превысив 600 пунктов и приблизившись к максимумам с марта 2009 года. К пятнице, 9 января, она опустилась до 575,35 пункта. 

Досрочное погашение

Снижение рейтинга окажет негативное влияние не только на госдолг, но и на бумаги компаний. Снижение государственного рейтинга автоматически повлечет за собой массовый пересмотр корпоративных рейтингов и вызовет волну продаж, уверен руководитель отдела торговых операций с долговыми обязательствами Промсвязьбанка Дмитрий Иванов. «В первую очередь понижение скажется на инвесторах-нерезидентах, которые и являются основными держателями российских еврооблигаций», – говорит он. По данным Cbonds, объем корпоративного долга, номинированного в долларах, составляет $129,6 млрд, в евро – €16,8 млрд.

При этом Иванов полагает, что снижение рейтинга не вызовет повышения доходности российских бумаг. «Эффект уже учтен в премиях к нашим еврооблигациям. Бумаги с одинаковыми рейтингами и сроком обращения российских эмитентов торгуются с премией около 2–3 п.п. по отношению к бумагам эмитентов из других стран», – говорит Иванов.

Пятилетние евробонды Сбербанка со сроком погашения в 2017 году, номинированные в долларах, торгуются с доходностью 9,4%, пятнадцатилетние бумаги РЖД со сроком погашения в 2025 году – с доходностью 14,06%, десятилетние евробонды ВТБ с погашением в 2022 году – с доходностью 13,82%. Номинированные в долларах пятилетние бонды «Евраза» сейчас торгуются с доходностью 14,86%, десятилетние бонды «Роснефти» с погашением в 2016 году сейчас торгуются с доходностью 12,7%. Снижение рейтинга также осложнит выход российских эмитентов на внешний рынок, однако в условиях санкций это не имеет решающего значения, говорит главный экономист «АФК Система» Евгений Надоршин. «Пока в полном объеме будут действовать санкции – как минимум до весны 2015 года, выход на внешний рынок и так закрыт», – объясняет он.

В случае снижения рейтинга у многих заемщиков сработают ковенанты, которые прописаны в кредитных договорах и условиях облигационных займов, и компании вынуждены будут досрочно погашать долги. Об этом в конце декабря 2014 года сказал в эфире радиостанции BFM министр экономического развития Алексей Улюкаев. «Ковенанты, которые есть в кредитных соглашениях и в условиях размещения облигационных займов, сработают, и вдобавок к оригинальному графику получим еще некоторое дополнительное досрочное погашение», – сказал Улюкаев, добавив, что по предварительным оценкам «эта сумма может составить около $20–30 млрд».

«Большинство досрочных погашений выплачивать надо будет не сразу, но в конце второго квартала 2015 года российские эмитенты, видимо будут непредвиденно обременены валютными выплатами. При таком сценарии рубль будет под давлением и при цене на нефть около $50 за баррель доллар может стоить 72–75 руб.", – полагает Голубович. По его мнению, доходность корпоративных облигаций вырастет из-за этого в среднем на 1,5–3 п.п.

Капитал для банков

Снижение суверенного рейтинга также окажет негативное влияние на российскую банковскую систему, говорит Дмитрий Иванов. «Балансы банков, у которых в портфеле есть евробонды, могут ухудшиться, а чтобы держать прежнюю позицию на балансе, понадобится больше капитала», – говорит он.

От рейтингов бумаг в портфеле зависит норматив достаточности капитала Н1, объясняет гендиректор «Эксперт РА» Павел Самиев. «Если рейтинги бумаг, которые держат банки, системно снижаются и достигают уровней, которые считаются «мусорными», то это действительно может повлиять на достаточность капитала. Для тех банков, у которых достаточность капитала низкая, это может быть существенно», – говорит он. ​

Показатель достаточности собственных средств Н1 банковского сектора, по данным Банка России, за десять месяцев 2014 года снизился на 1,3 п.п., до 12,2% в ноябре. Минимальное значение, установленное регулятором, – 10%. При этом у банков ограничены возможности для наращивания капитала за счет собственных источников из-за снижения прибыли.

ЦБ и правительство уже принимают меры, которые позволят уменьшить нагрузку на капитал банков. Регулятор 17 декабря опубликовал перечень экстренных мер, которые включали в себя смягчение требований к нормативам достаточности капитала: временный мораторий на признание отрицательной переоценки по портфелям ценных бумаг, а также активов и обязательств, номинированных в валюте (при их расчете банки получат право использовать курс валюты за предыдущий квартал). Правительство для докапитализации банковской системы приняло закон, в соответствии с которым банковская система получит 1 трлн руб. в форме облигации федерального займа через АСВ. Для дополнительной докапитализации банков могут быть использованы средства ФНБ.