Royal Bank of Scotland заподозрил Китай в завышении официального ВВП
Китайская экономика исчерпала возможности для роста, и теперь Пекин вынужден бороться с излишней закредитованностью страны и ее зависимостью от притока инвестиций. К таким выводам пришли аналитики Royal Bank of Scotland. «Раньше мы утверждали, что экономику Китая ждет грубая посадка, но сейчас наш базовый сценарий — уже жесткая посадка», — утверждают эксперты банка. В своем докладе они выделяют четыре взаимосвязанные структурные проблемы, которые затягивают КНР в рецессию и негативно сказываются на мировых торгово-экономических отношениях.
Реален ли ВВП
Эксперты RBS обращают внимание на то, что как минимум последние четыре года показатель прироста экономики оказывается подозрительно близок к целевому значению, запланированному правительством. Отсюда эксперты делают предположение, что реальные цифры прироста ВВП совсем иные: по подсчетам RBS, они составляют около 3–4% в год, или в два раза ниже официальной статистики.
Это замедление ощущается во всех секторах экономики, но в первую очередь — в промышленности. В 2000-х годах производство в КНР росло взрывными темпами, подогреваемое иностранными инвестициями. Сейчас, по оценкам RBS, спрос на промышленные товары в Китае и за рубежом падает, отчего сокращается и загрузка производственных мощностей: от почти 90% в 2011 году до 75% к концу 2015 года.
Например, сталелитейная промышленность КНР в 2015 году впервые за 35 лет показала спад производства нерафинированной стали — на 2,3%, до 804 млн т. Убытки же средних и крупных металлургических комбинатов страны (по данным Ассоциации железа и стали КНР) составили почти $10 млрд. Год назад этому предшествовало падение спроса на сталь в самой КНР (на 3,4%, до 739 млн т).
Реакцией правительства стало обещание сократить производственный потенциал, озвученное премьером Госсовета Ли Кэцяном в конце января. Пекин планирует сократить выработку стали еще на 150 млн т в год и временно прекратить выдавать лицензии на открытие новых угольных шахт. Правительство также пообещало оказать финансовую поддержку попавшим под сокращение рабочим.
В целом реакцию властей экономисты RBS рассматривают как одну из составляющих системного кризиса. «Недавний крах фондового рынка мало говорит обо всей экономике КНР. Но вот реакция властей — говорит, — пишут аналитики RBS. — В последние месяцы экономическая политика Пекина показала себя пассивной, ситуативной и нескоординированной». Как считают авторы исследования, это косвенно свидетельствует о борьбе внутри руководства компартии Китая: предоставлять ли игрокам рынка право определять цены или сохранить акцент на обеспечении социальной стабильности.
Угроза дефляции
Даже без перехода к нерегулируемому рынку серьезной социальной проблемой для Пекина становится угроза дефляции. Последние четыре года фиксируется снижение цен на промышленное сырье, а потребительские цены растут стабильно ниже 2%. Так, по итогам декабря 2015 года потребительская инфляция составила 1,6%, а индекс промышленных цен упал на 5,9%.
«Конъюнктура остается неблагоприятной, — считает Анил Кумар Гупта, гендиректор индийской Container Corp. — Импорт по-прежнему не растет, мы все еще слышим о повышении трудовых издержек в Китае, которое уменьшает конкурентоспособность китайских экспортеров. Ежемесячно мы слышим о том, что ситуация развернется, но это явно не произойдет в этом году».
По словам RBS, снижение промышленной загрузки, производственная дефляция и падение стоимости юаня приводят к удешевлению китайской продукции. Однако при этом экспорт из КНР также сокращается: в декабре 2015 года он упал в годовом выражении на 1,4%. Ожидалось же еще более глубокое падение — на 8%. Производство страдает от лишних мощностей, что сказывается на падении инвестиций — новые вложения более не востребованы. Основным инструментом финансирования становятся кредиты.
Закредитованность
Здесь, по словам RBS, таится еще одна опасность для китайской экономики: в условиях замедляющегося роста основная часть новых кредитов берется для покрытия существующих задолженностей. Только лишь на обслуживание долга уходит до 39% ВВП Китая.
И все же, по мнению Шармин Моссавар-Рахмани, директора по инвестициям Goldman Sachs Private Wealth Management Group, беспокойство по поводу замедления китайской экономики преувеличено. «Да, Китай — вторая по величине экономика мира, на которую приходится 12,7% мирового экспорта и 10,4% мирового импорта. Кроме того, на Китай приходится 50–60% мирового спроса на медь, олово, сталь, хлопок и бобовые. Но замедление в Китае не спровоцирует второго финансово-экономического кризиса», — считает Моссавар-Рахмани.
Во-первых, несмотря на то что не все уверены в том, что ВВП Китая вырос на 6,9% в 2015 году, как сообщила национальная статистическая служба, более конвенциональные экономические индикаторы страны не указывают на надвигающийся экономический коллапс. Динамика индекса текущей активности Current Activity Indicator (CAI) Goldman Sachs, а также Emerging Advisors Group указывают на рост 5,2 и 6,1% соответственно. Этот рост стимулируется ориентированными на потребление секторами, такими как ретейл и пассажирские перевозки. Во-вторых, с учетом заявлений Си Цзиньпина о том, что ВВП Китая «должен быть не менее чем 6,5% в ближайшие пять лет», китайские власти будут использовать все возможные политические рычаги для достижения этой цели.
БАНК ВТБ (ПАО). ГЕНЕРАЛЬНАЯ ЛИЦЕНЗИЯ БАНКА РОССИИ № 1000. РЕКЛАМА. 0+
Ставки по кредиту ниже
от 30 тыс. до 40 млн ₽
Оставьте заявку онлайн
Оформить прямо сейчас
